QCP Capital在7月21日发布的市场周报中表示，多个山寨币季节指标已突破50，达到去年12月以来最高水平。ETH永续合约未平仓量一周内从180亿美元跃升至280亿美元，标志着山寨币季节可能已正式开启。
QCP指出，本轮周期的主导者是机构投资者，受益于GENIUS法案落地带来的稳定币监管框架明朗化，企业财务开始增持ETH、SOL、XRP与ADA等L1公链代币。ETH若未来几个月获得SEC批准其质押现货ETF，或将吸引资金从BTC ETF转向ETH，进一步释放收益潜力。
上周ETH现货ETF日净流入已连续两日超过BTC，显示出机构对ETH兴趣激增，BlackRock也对其质押ETH ETF抱有信心。此外，ETH期权市场的看涨价差交易活跃，9月与12月到期的看涨价差头寸放量建立，凸显市场对第四季度的乐观情绪。
QCP指出，本轮周期的主导者是机构投资者，受益于GENIUS法案落地带来的稳定币监管框架明朗化，企业财务开始增持ETH、SOL、XRP与ADA等L1公链代币。ETH若未来几个月获得SEC批准其质押现货ETF，或将吸引资金从BTC ETF转向ETH，进一步释放收益潜力。
上周ETH现货ETF日净流入已连续两日超过BTC，显示出机构对ETH兴趣激增，BlackRock也对其质押ETH ETF抱有信心。此外，ETH期权市场的看涨价差交易活跃，9月与12月到期的看涨价差头寸放量建立，凸显市场对第四季度的乐观情绪。
山寨币季节启动信号
指标突破临界点
多个山寨币季节指标已突破50，创下去年12月以来最高水平，表明市场资金正从比特币向山寨币轮动。同时，比特币市值主导率从64%降至60%，而以太坊市占率从9.7%升至11.6%，进一步印证资金分流趋势129。
衍生品市场活跃度激增
ETH永续合约未平仓量一周内从180亿美元跃升至280亿美元，创历史新高。期权市场也出现显著看涨信号，大量资金布局9月和12月到期的看涨价差头寸，显示市场对第四季度行情预期乐观189。
以太坊领涨山寨币逻辑
监管与技术双重利好
监管突破：美国众议院通过《GENIUS法案》《Clarity法案》，为稳定币和主流代币赋予明确商品地位，降低合规风险8。
技术升级：以太坊作为RWA（真实世界资产）代币化的核心底层（承载超60%项目），被摩根大通、Robinhood等传统机构采用，强化其“全球结算层”定位8。
链上供需结构趋紧
交易所ETH余额自7月初减少31.7万枚（价值11.8亿美元），巨鲸持续提币至冷钱包，导致交易所供应短缺8。
机构钱包单日扫货5.8万枚ETH（约2.12亿美元），推动价格突破3,765美元，周涨幅达27%，逼近4,000美元关键阻力位8。
质押经济潜在价值释放
若质押型ETH ETF获批，预计将吸引数十亿美元增量资金。当前ETH质押收益率达6个月高点，叠加ETF的合规通道，可能形成“价格上涨+质押收益”的双重吸引力47。
当前BTC市场主导率已从64%回落至60%，ETH市占率则从9.7%上升至11.6%，若趋势延续，新一轮山寨币季节或已展开。QCP表示将继续关注相关信号并第一时间更新动向。
