三个月前，以太坊ETF因资金流出显著、市场关注度低以及收益优势不足而前景黯淡。即便对于以太坊最坚定的支持者而言，其在美国的交易所交易基金（ETF）迎来一周年庆典似乎都遥不可及。
然而，如今以太坊ETF正迎来自己的辉煌时刻——自2024年7月23日首次开启交易以来，已满一年。2025年6月，以太坊ETF创下了史上最佳月度表现，资金流入超35亿美元，较2024年12月的20.8亿美元峰值高出70%。7月的资金流入势头更猛，截至目前已突破30亿美元，有望超越6月。截至7月18日的过去两周，是资金净流入表现最佳的两周；且连续十周未出现任何净流出，这在其52周的存续期内尚属首次。
但以太坊ETF的发展并非一帆风顺。
2024年5月，美国监管机构批准以太坊ETF，同年7月23日正式开启交易，当时市场反应褒贬不一。毕竟比特币ETF早已在年初抢占了所有聚光灯，以太坊ETF的登场显得波澜不惊：价格走势低迷，关注度逐渐下降，推出初期也始终未见大规模资金流入。
事实上，部分初期资金流动甚至呈现净流出状态。
在前39周的交易中，以太坊ETF仅15周实现资金净流入；而对比过去14周，有13周呈现净流入，过去三个月的风向转变之大，可见一斑。
截至2025年7月21日，美国所有以太坊ETF的资产管理规模（AUM）已突破190亿美元，较两个月前的约96亿美元翻了一倍。
不仅是ETF，机构对以太坊的兴趣还通过“以太坊储备资产”这一形式加速升温。
2025年6月2日，SharpLink Gaming成为首家宣布将以太坊纳入其战略储备的美国上市公司。当加密圈还在紧盯一众上市公司将比特币纳入资产负债表时，Joe Lubin已将以太坊带入了“储备资产派对”。
作为以太坊联合创始人、Consensys创始人兼CEO，Lubin加入了SharpLink Gaming董事会并担任主席，主导了该公司4.25亿美元的以太坊战略储备。
自该储备资产计划推出以来，SharpLink已成为全球最大的企业级以太坊持有者，持有360,807枚ETH，按当前价格计算价值超13亿美元。此外，公司还额外融资4.13亿美元，并通过质押所持以太坊累计获得567枚ETH的奖励。
不仅如此，在向美国SEC提交的补充招股书中，SharpLink请求将其普通股可售额度从初始申报的10亿美元提升至50亿美元。
不过，有一家新晋布局以太坊储备资产的公司正与其展开激烈竞争。
比特币矿企BitMine Immersion也押注以太坊，持有超30万枚ETH，按当前价格计算价值超10亿美元。其董事长Tom Lee是华尔街资深人士，他有着更大的目标：
“我们正稳步推进目标，计划收购并质押以太坊总供应量的5%。”目前，SharpLink与BitMine持有的以太坊总量已超过以太坊基金会。
总体而言，以太坊储备资产公司与ETF的资金流向，共同反映了机构将以太坊视为基础设施层的投资信心，且这一信心还在不断增强。
Cathie Wood旗下的ARK Invest近期减持了Coinbase和Roblox的大量持仓，转而增持BitMine Immersion，投资额达1.82亿美元。ARK此前对以太坊的投资敞口不足，对三只旗舰ETF进行了重组，将投资组合中1.5%的比例配置给了BitMine。
亿万富翁Peter Thiel也持有该公司9.1%的股份。
通过现有公司合并组建的新公司Ether Machine，将打造一个公开交易平台，为机构投资者提供接触以太坊基础设施及以太币收益的专业级渠道。
该公司由Consensys前董事会成员兼负责人Andrew Keys与Consensys前高管、现任Ether Machine CEO的David Merin联合创办。合并后，Ether Machine计划在纳斯达克上市，届时将持有超40万枚ETH，价值超15亿美元。
过去几个月发生了什么变化？以太坊基金会近期的领导层变动或许是原因之一。
2025年4月底，以太坊基金会进行了领导层调整，将董事会与管理层分离。新领导层明确了三大核心优先事项：扩展以太坊基础层、优化Layer 2 Rollup（二层扩容方案）、提升用户体验。
以太坊的实用价值与收益能力，也使其成为投资者眼中极具吸引力的标的。
目前，美国尚无ETF提供质押奖励，美国证券交易委员会（SEC）尚未放行。若以太坊ETF最终能推出质押功能，ETH有望成为机构投资组合中的“数字债券”。
支持质押的ETF可能提供3%-5%的原生收益。按当前196亿美元的以太坊持仓计算，即便以4%的平均收益率，ETF发行商也可获得超7.5亿美元的质押收入。
贝莱德（BlackRock）已在探索包含质押的产品结构，其提交的19 b-4修正案文件中明确提及，质押是“有待监管批准的潜在未来功能”，市场正拭目以待。
专家预测，以太坊ETF的质押功能有望在今年四季度获得批准。
@JSeyff
对许多投资者而言，质押可能是“浅度配置”与“深度参与”的关键区别。通过合规投资工具获得的被动收益，或将吸引养老基金、捐赠基金与主权财富基金入场。
做市商兼交易公司Wintermute在去年以太坊ETF推出时发布的报告中曾指出，质押机制的缺失是一大短板，可能“削弱以太坊作为ETF载体的吸引力”。
若宏观环境发生转变，比如降息、通胀企稳，或资本寻求更高收益，以太坊将成为极具竞争力的选择：它兼具供应通缩的稀缺性、质押带来的收益性，以及通过ETF与托管机构实现的易获取性。
以太坊价格已与机构活动呈现联动。价格的进一步突破可能引发市场乐观情绪，吸引更多资金流入。无论如何，在经历长期沉寂后，以太坊的演进将受到散户与机构的共同欢迎。
过去两周，以太坊价格已飙升超50%，创下2025年新高；过去三个月累计涨幅达150%。
当ETF发行新份额时，必须买入ETH，这会锁定供应。市场流通的ETH减少，将对价格形成上行压力。
预计以太坊储备资产公司也会坚定持有ETH。注册投资顾问（RIA）、财富管理机构与上市公司通常不追求短期收益，极少会恐慌性抛售。
储备资产构建者正将ETH定位为可编程抵押品，一种能产生收益、提供安全保障且保持稳定的资产。
此外，宏观背景也呈利好：《GENIUS法案》近期签署生效，将稳定币合法化为数字现金。以太坊作为占据50%市场份额的主导网络，将成为最大受益者。
那么，未来会如何发展？
一旦SEC批准ETF质押功能，机构兴趣有望持续升温。更多企业可能因质押功能建立以太坊储备资产，贝莱德等资产管理机构也会进一步加大对以太坊的投资配置。
对传统投资者而言，此刻他们或许会意识到：以太坊已拥有两大强大的流通渠道——ETF与储备资产。两者既锁定了供应，又将以太坊的影响力扩展至传统经济领域。
那些将比特币与以太坊的储备资产及ETF进行直接对比的人，其实忽略了核心差异：
比特币被视为价值存储工具，是宏观策略中的“数字黄金”；而以太坊则被赋予实际用途。基金发行商与储备资产构建者买入并支持ETH，是看重其附加值：质押奖励、基础设施框架，以及作为金融应用的可编程层。
比特币是“持有型”资产，而以太坊是“应用型”网络。
